Få begreber skaber mere forvirring i en investeringsrunde end pre-money og post-money valuation – og forskellen er alligevel enkel, når man først har set den forklaret med tal.
Kort svar: Pre-money valuation er virksomhedens værdi, før investeringen lægges til. Post-money valuation er værdien efter: pre-money værdi plus det nye investeringsbeløb. Forskellen afgør, hvor stor en ejerandel investoren får – og det er derfor et af de allerførste tal, I skal blive enige om i term sheetet.
Et konkret regneeksempel
Sig, at I bliver enige om, at virksomheden er 8 mio. kr. værd, før investeringen – det er pre-money valuation. En investor lægger 2 mio. kr. ind. Post-money valuation bliver så 8 + 2 = 10 mio. kr. Investorens ejerandel udregnes som investeringsbeløb divideret med post-money valuation: 2 mio. / 10 mio. = 20 %.
Hvorfor forvekslingen sker
Problemet opstår typisk, når en investor siger "jeg værdisætter virksomheden til 10 mio. kr." – uden at specificere, om det er før eller efter deres eget indskud. Er de 10 mio. kr. post-money, får investoren 20 % (som i eksemplet ovenfor). Er de 10 mio. kr. derimod pre-money, bliver post-money i stedet 12 mio. kr., og investorens andel falder til 2/12 ≈ 16,7 %. Samme investeringsbeløb, samme "10 mio. kr.-tal" – men to forskellige ejerandele. Spørg derfor altid eksplicit: "Er det pre- eller post-money?"
Hvorfor det binder Investor, Værdiansættelse og M&A sammen
Præcis det samme princip om værdiansættelse går igen, uanset om du søger en investor eller planlægger et fremtidigt salg af hele virksomheden. Jo mere præcist og veldokumenteret dit udgangspunkt for værdiansættelsen er, jo lettere er det at forhandle en fair pre-money værdi – og dermed en fair ejerandel til investoren. Læs mere i vores generelle guide til værdiansættelse af virksomhed.
Sådan bruger du det i praksis
Skriv altid eksplicit "pre-money" eller "post-money" ved siden af ethvert værdiansættelsestal, I diskuterer – både i mails, møder og det endelige term sheet. Det lyder banalt, men det er en af de hyppigste kilder til misforståelser i tidlige investeringsforhandlinger.
20